Những rủi ro kinh tế hàng đầu vào năm 2023 là gì?

Lịch sử cho chúng ta thấy rằng những rủi ro lớn nhất trong một năm điển hình thường không đến từ những lĩnh vực bên trái (mặc dù điều đó đôi khi vẫn xảy ra, như đã xảy ra vào năm 2020 với đợt bùng phát COVID-19). Đúng hơn là họ thường ẩn nấp ở nơi dễ thấy. Như một trong những câu trích dẫn yêu thích của tôi thường được cho là của Mark Twain. "Không phải điều bạn không biết khiến bạn gặp rắc rối, mà là điều bạn biết chắc chắn không phải như vậy. "Rủi ro xuất hiện khi những người tham gia thị trường có mức độ tin cậy rất cao vào một kết quả cụ thể không mang lại hiệu quả. Vì vậy, bằng cách xác định những điều không mong đợi, đây là những rủi ro toàn cầu hàng đầu của chúng tôi đối với các nhà đầu tư vào năm 2023, không theo thứ tự cụ thể nào

1. Trung Quốc mở cửa trở lại
2. Các ngân hàng trung ương thắt chặt quá mức
3. Chiến tranh Ukraina lan rộng
4. Cú sốc thế chấp
5. khủng hoảng năng lượng châu Âu

Năm 2020, nền kinh tế thế giới tồi tệ hơn dự báo. Năm 2021, hầu hết các nước đều có tốc độ phục hồi nhanh đến bất ngờ. Điều này nhắc nhở chúng ta rằng rủi ro của những bất ngờ không phải lúc nào cũng là nhược điểm và có thể sau một năm chứng kiến ​​ít ngày tích cực nhất đối với cổ phiếu trong hơn một thập kỷ (xem biểu đồ bên dưới), cán cân rủi ro vào năm 2023 sẽ thuộc về . Bất chấp một năm hoạt động kém hiệu quả của chứng khoán vào năm 2022, thị trường dường như đã định giá một số xu hướng tiêu cực đang tích tụ động lực vào năm 2023. Nếu những xu hướng đó đảo ngược, nó có thể giúp hiệu suất thị trường tăng lên

Chứng khoán có ít ngày tích cực nhất trong hơn một thập kỷ qua

Nguồn. Charles Schwab, Macrobond, MSCI kể từ ngày 17/12/2022

Ngày giao dịch tích cực được hiển thị cho Chỉ số Thế giới MSCI. Chỉ nhằm mục đích minh họa. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo cho kết quả trong tương lai
 

Trung Quốc mở cửa trở lại

Quá trình mở cửa trở lại của Trung Quốc đang diễn ra với tốc độ nhanh chóng đáng ngạc nhiên trong tháng qua và có thể giống với trải nghiệm mở cửa trở lại của hầu hết các quốc gia khác, với tốc độ tăng trưởng kinh tế nhanh chóng được thúc đẩy bởi chi tiêu của người tiêu dùng và lạm phát gia tăng. Không phải là không có lý khi mong đợi sự gia tăng chi tiêu bị dồn nén từ 1. 4 tỷ người tiêu dùng sau một năm hạn chế, được hỗ trợ bởi lượng tiền gửi dư thừa và lãi suất thế chấp giảm. Điều này có thể dẫn đến rủi ro tăng ước tính thu nhập đối với các công ty có doanh số bán hàng tại Trung Quốc, nhưng quan trọng hơn là nó cũng có thể thúc đẩy lạm phát toàn cầu phục hồi đối với cả hàng hóa và hàng hóa. Thời điểm không lý tưởng. Bất kỳ sự đột biến nào cũng có thể xảy ra vào thời điểm đầu năm 2023 khi lạm phát toàn cầu có thể đang ở mức vừa phải và các ngân hàng trung ương có thể đang lên kế hoạch tạm dừng tăng lãi suất. Sự thất vọng của những người tham gia thị trường trước sự gia tăng trở lại của lạm phát có thể lấn át bất kỳ sự cải thiện nào về triển vọng thu nhập, buộc cổ phiếu giảm giá (để biết thêm về rủi ro này, hãy xem Rủi ro cho năm 2023. Trung Quốc mở cửa trở lại)

Trung Quốc đảo lộn. Tiết kiệm vượt mức của người tiêu dùng tăng lên và lãi suất thế chấp giảm xuống

Nguồn. Charles Schwab, Macrobond, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc kể từ ngày 17/12/2022

Các ngân hàng trung ương thắt chặt quá mức

Những người tham gia thị trường dường như đã định giá với kỳ vọng rằng các đợt tăng lãi suất của các ngân hàng trung ương sắp kết thúc. Tuy nhiên, các ngân hàng trung ương lớn đang nói rõ rằng họ vẫn chưa kết thúc, mặc dù đã giảm tốc độ tăng lãi suất mạnh mẽ. Sau khi tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản (bps) vào tuần trước (giảm từ 75 bps tại bốn cuộc họp trước), Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell chỉ ra rằng bất kỳ thay đổi nào trong chính sách sẽ không xảy ra cho đến khi thị trường lao động suy yếu. Thị trường lao động là một chỉ báo kinh tế có độ trễ, thay đổi hướng đi tốt sau khi có sự thay đổi trong nền kinh tế. Điều này có thể có nghĩa là vào thời điểm dữ liệu thị trường lao động xấu đi đủ mức để Fed thay đổi chính sách, nền kinh tế toàn cầu có thể đã rơi vào suy thoái sâu hơn dự đoán hiện tại.

Không chỉ có Fed. Ngân hàng Trung ương Châu Âu cũng giảm bớt cách tiếp cận của họ, giảm mức tăng 50 bps từ 75 bps vào tuần trước và báo hiệu rằng "lãi suất sẽ vẫn phải tăng đáng kể với tốc độ ổn định để đạt đến mức đủ hạn chế nhằm đảm bảo lợi nhuận kịp thời." . Nói cách khác, ECB đang tìm kiếm một chính sách bảo hiểm chống lại lạm phát dưới hình thức lãi suất chính sách thậm chí còn cao hơn bất chấp dự báo hiện tại của họ về lạm phát sẽ giảm xuống mục tiêu 2% trong vòng hai hoặc ba năm.

Các ngân hàng trung ương lớn đang thắt chặt chính sách tiền tệ bằng cách đưa ra lãi suất quá cao (sau khi để chúng ở mức quá thấp trong thời gian dài), gây ra rủi ro giảm sút đối với kỳ vọng của thị trường về một cuộc suy thoái nhẹ kéo dài đến đầu năm 2023.

Thăt chặt qua mưc?

Nguồn. Charles Schwab, Macrobond, CME Group, Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Anh, Ngân hàng Trung ương Châu Âu kể từ ngày 18/12/2022

Các dự báo trong tài liệu này chỉ nhằm mục đích minh họa, có thể dựa trên nghiên cứu độc quyền và được phát triển thông qua phân tích dữ liệu lịch sử công khai

Chiến tranh Ukraina lan rộng

Thị trường dường như đang định giá với hy vọng rằng cường độ của cuộc chiến Ukraine giảm bớt và có thể hướng tới một giải pháp thương lượng nhằm chấm dứt hành động thù địch quân sự và hạn chế nguy cơ tái leo thang. Tuy nhiên, con đường chấm dứt xung đột có thể đòi hỏi Ukraine phải đòi lại Crimea sau khi bị Nga chiếm giữ vào năm 2014. Bất kỳ động thái nào nhằm chiếm lại lãnh thổ đó đều có thể là ranh giới đỏ của Putin, làm tăng nguy cơ leo thang của Nga nếu Ukraine tiến vào Crimea sau khi tiếp tục lấn qua Kherson

Sự leo thang của Nga có thể dưới hình thức các cuộc tấn công quy mô lớn hơn nữa vào cơ sở hạ tầng dân sự hoặc hạn chế khả năng xuất khẩu thông qua các hạn chế quân sự đối với việc sử dụng các tuyến đường vận chuyển trên Biển Đen. Tuy nhiên, quan trọng hơn, nó có thể dưới hình thức sử dụng vũ khí hạt nhân, sinh học hoặc hóa học bị cấm để bảo vệ những gì họ coi là lãnh thổ Nga, tấn công phủ đầu các chuyến hàng vũ khí đến Ukraine của các thành viên NATO hoặc lôi kéo người khác vào cuộc xung đột với ý định cố ý.

Cú sốc thế chấp

Lãi suất thế chấp tăng vọt trong năm nay trên toàn thế giới. Ví dụ, lãi suất thế chấp có thể điều chỉnh kỳ hạn một năm ở Mỹ. S. bây giờ đứng ở mức 5. 6%, gấp đôi 2. Lãi suất 7% đầu năm. Các hộ gia đình không có nguồn tài trợ bằng lãi suất cố định dài hạn phải đối mặt với khoản thanh toán thế chấp hàng tháng tăng mạnh khi lãi suất được đặt lại cao hơn trong 12 tháng tới, có nguy cơ gây sốc cho chi tiêu của người tiêu dùng ở các nước lớn. Khi khả năng suy thoái kinh tế toàn cầu kéo dài, bất kỳ sự gia tăng đáng kể nào về tỷ lệ thất nghiệp cũng có thể làm tăng tình trạng vỡ nợ do làm giảm khả năng trả nợ của người tiêu dùng. Ngoài ra, giá nhà tiếp tục giảm có thể làm tăng tình trạng vỡ nợ bằng cách giảm động lực trả nợ ở những quốc gia nơi các khoản thế chấp không có toàn quyền truy đòi người đi vay.

Kết hợp dữ liệu về tỷ lệ hộ gia đình có thế chấp và cơ cấu thế chấp, chúng tôi ước tính nguy cơ xảy ra các cú sốc thế chấp ở Vương quốc Anh, Na Uy và New Zealand (với một số rủi ro ở Úc, Thụy Điển và Canada) cao hơn đáng kể so với ở Hoa Kỳ,

Nguy cơ sốc thế chấp lớn hơn ở Mỹ. K. , Na Uy và New Zealand

Nguồn. Charles Schwab, OECD, Ngân hàng Dự trữ Úc, Ngân hàng Canada, CoreLogic, Hypostat, dữ liệu tính đến ngày 8/11/2022

Thị trường dường như tin rằng chất lượng tín dụng tốt có thể tránh được cú sốc thế chấp. Mặc dù chi tiết có thể khác nhau tùy theo quốc gia, nhưng các yêu cầu về đòn bẩy chặt chẽ hơn kể từ cuộc Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu, các cuộc kiểm tra sức chịu đựng về lãi suất ngay từ đầu và các yêu cầu về bảo hiểm thế chấp đối với những người đi vay có rủi ro cao đã góp phần làm tăng đáng kể chất lượng tín dụng. Tuy nhiên, lãi suất càng cao và khả năng suy thoái càng sâu thì cú sốc thế chấp tiềm ẩn càng tồi tệ, càng củng cố một vòng phản hồi tiêu cực.

khủng hoảng năng lượng châu Âu

Căng thẳng trên thị trường năng lượng châu Âu tiếp tục gia tăng, với việc Nga đình chỉ vô thời hạn dòng khí đốt tự nhiên qua đường ống dẫn khí Nord Stream và lệnh cấm nhập khẩu của châu Âu cũng như giới hạn giá dầu của G7 đối với dầu Nga gần đây được thực hiện. Nhưng dự trữ đầy đủ, bảo tồn việc sử dụng khí đốt, các hợp đồng Khí tự nhiên lỏng (LNG) mới và thời tiết mùa đông ở châu Âu khởi đầu rất ôn hòa đã làm giảm nguy cơ xảy ra khủng hoảng năng lượng dưới hình thức buộc phải phân bổ khẩu phần trong mùa đông này. Các thị trường đã đánh giá lại rủi ro, với giá khí đốt tự nhiên ở châu Âu đã giảm mạnh so với mức cao nhất trong mùa hè và chứng khoán châu Âu dẫn đầu sự phục hồi toàn cầu trong quý IV.

Điều đó nói lên rằng, tình hình cung cấp khí đốt của châu Âu vẫn còn mong manh và mùa đông lạnh giá trên toàn cầu có thể dẫn đến mức tiêu thụ khí đốt tăng kết hợp với nguồn cung khí đốt xuất khẩu từ Mỹ giảm. S. , khiến các doanh nghiệp công nghiệp và ô tô của Châu Âu phải đóng cửa

Được chuẩn bị

Xem xét rủi ro là quan trọng;

• Sự thiếu hụt nguồn cung chuyển thành tình trạng dư thừa – "Vì thị trường có xu hướng nhìn về phía trước từ 6 đến 12 tháng, chúng có thể sớm bắt đầu phản ánh khả năng một số tình trạng thiếu hụt có thể đã bắt đầu giảm bớt và tình trạng dư thừa có thể đã bắt đầu hình thành vào nửa cuối năm tới. "
• Những bất ngờ về địa chính trị - "Việc Nga xâm lược Ukraine có thể khiến các cường quốc thế giới áp đặt các biện pháp trừng phạt mới có thể làm tăng lạm phát chi phí năng lượng. "
• Lạm phát đình trệ – "Tác động tổng hợp của những tác động này có thể dẫn đến cú sốc lạm phát đình trệ, khiến các ngân hàng trung ương không có lựa chọn tốt nào để kích thích tiền tệ và đẩy thị trường vào tình trạng suy thoái.". "

Tất nhiên, mặc dù chúng tôi đã nêu bật 5 rủi ro hàng đầu của mình nhưng vẫn có nhiều rủi ro khác cho năm 2023, bao gồm cả những rủi ro luôn hiện diện trong hoạt động đầu tư và không phải là duy nhất đối với triển vọng của bất kỳ năm cụ thể nào. một đại dịch hoặc biến thể khác trốn tránh các loại vắc xin hiện có; . S. - Căng thẳng Trung Quốc;

Dù những rủi ro đặc biệt này của năm 2023 có xảy ra hay không, một năm mới hầu như luôn mang đến những bất ngờ dưới hình thức này hay hình thức khác. Có một danh mục đầu tư cân bằng, đa dạng, với mức độ rủi ro phù hợp với mục tiêu của bạn và chuẩn bị sẵn kế hoạch trong trường hợp có kết quả không mong muốn là chìa khóa để đầu tư.

Michelle Gibley, CFA®, Giám đốc Nghiên cứu Quốc tế và Heather O'Leary, Nhà phân tích Nghiên cứu Đầu tư Toàn cầu Cấp cao, đã đóng góp cho báo cáo này